Options Trading Mechanics

Options de base: quelles sont les options Une option est un contrat qui donne à l'acheteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix spécifique au plus tard à une certaine date. Une option, tout comme un titre ou une obligation, est une garantie. Il s'agit également d'un contrat contraignant avec des termes et des propriétés strictement définis. Toujours confus L'idée derrière une option est présente dans de nombreuses situations quotidiennes. Disons, par exemple, que vous découvrez une maison que vous aimeriez acheter. Malheureusement, vous n'aurez pas l'argent pour l'acheter pour encore trois mois. Vous parlez au propriétaire et de négocier un accord qui vous donne une option pour acheter la maison en trois mois pour un prix de 200.000. Le propriétaire accepte, mais pour cette option, vous payez un prix de 3.000. Maintenant, considérons deux situations théoriques qui pourraient surgir: 13 Il a découvert que la maison est réellement le véritable lieu de naissance d'Elvis. En conséquence, la valeur marchande de la maison monte en flèche à 1 million. Parce que le propriétaire vous a vendu l'option, il est obligé de vous vendre la maison pour 200.000. En fin de compte, vous êtes prêt à faire un bénéfice de 797 000 (1 million - 200 000 - 3 000). 13 En visitant la maison, vous découvrez non seulement que les murs sont remplis d'amiante, mais aussi que le fantôme de Henry VII hante la chambre des maîtres, une famille de rats super intelligents a construit une forteresse au sous-sol. Bien que vous pensiez à l'origine que vous aviez trouvé la maison de vos rêves, vous la considérez maintenant sans valeur. Sur le dessus, parce que vous avez acheté une option, vous êtes sous aucune obligation de passer par la vente. Bien sûr, vous perdez encore le prix 3000 de l'option. Cet exemple illustre deux points très importants. Tout d'abord, lorsque vous achetez une option, vous avez le droit, mais pas l'obligation de faire quelque chose. Vous pouvez toujours laisser la date d'expiration passer, à quel point l'option devient sans valeur. Si cela se produit, vous perdez 100 de votre investissement, qui est l'argent que vous avez utilisé pour payer l'option. Deuxièmement, une option est simplement un contrat qui traite d'un actif sous-jacent. Pour cette raison, les options sont appelées dérivées, ce qui signifie qu'une option tire sa valeur de quelque chose d'autre. Dans notre exemple, la maison est l'actif sous-jacent. La plupart du temps, l'actif sous-jacent est un titre ou un indice. Appels et Poursuites 13 Les deux types d'options sont les appels et les puts: 13 Un appel donne au détenteur le droit d'acheter un actif à un certain prix dans un délai déterminé. Les appels sont similaires à avoir une position longue sur un stock. Les acheteurs d'appels espèrent que le stock va augmenter considérablement avant l'expiration de l'option. 13 Une put donne au détenteur le droit de vendre un actif à un certain prix dans un délai déterminé. Puts sont très similaires à avoir une position courte sur un stock. Les acheteurs de puts espèrent que le prix du titre tombera avant l'expiration de l'option. Participants au marché des options 13 Il existe quatre types de participants sur les marchés d'options en fonction de leur position: 13 acheteurs d'appels 13 vendeurs d'appels 13 acheteurs de puts 13 vendeurs de puts Les gens qui achètent des options sont appelés titulaires et ceux qui vendent des options Sont appelés écrivains en outre, les acheteurs sont dits avoir des positions longues, et les vendeurs sont dits avoir des positions courtes. 13 Voici la distinction importante entre les acheteurs et les vendeurs: 13 Les détenteurs d'appels et les porteurs de billets (acheteurs) ne sont pas obligés d'acheter ou de vendre. Ils ont le choix d'exercer leurs droits s'ils le souhaitent. 13 Les écrivains et les écrivains (vendeurs) sont obligés d'acheter ou de vendre. Cela signifie qu'un vendeur peut être tenu de respecter une promesse d'achat ou de vente. Ne vous inquiétez pas si cela semble déroutant - il est. Pour cette raison, nous allons examiner les options du point de vue de l'acheteur. Les options de vente sont plus compliquées et peuvent même être plus risquées. À ce stade, il suffit de comprendre qu'il ya deux côtés d'un contrat d'options. 13 Le Lingo 13 Pour échanger des options, vous devez connaître la terminologie associée au marché des options. 13 Le prix auquel un stock sous-jacent peut être acheté ou vendu s'appelle le prix d'exercice. C'est le prix d'un cours d'actions doit aller au-dessus (pour les appels) ou aller en dessous (pour puts) avant un poste peut être exercé pour un profit. Tout cela doit se produire avant la date d'expiration. 13 Une option qui est négociée sur un échange d'options national tel que le Chicago Board Options Exchange (CBOE) est connue comme une option listée. Ils ont fixé les prix d'exercice et les dates d'expiration. Chaque option cotée représente 100 actions de la société (appelée contrat). 13 Pour les options d'achat, l'option est dite in-the-money si le cours de l'action est supérieur au prix d'exercice. Une option de vente est en cours lorsque le prix de l'action est inférieur au prix d'exercice. Le montant par lequel une option est in-the-money est appelé valeur intrinsèque. 13 Le coût total (le prix) d'une option est appelé la prime. Ce prix est déterminé par des facteurs tels que le cours de l'action, le prix d'exercice, le temps restant jusqu'à l'expiration (valeur temporelle) et la volatilité. En raison de tous ces facteurs, la détermination de la prime d'une option est compliquée et au-delà de la portée de ce tutoriel. La mécanique des options de négociation d'options, d'exercice et d'affectation ont été échangées à l'origine sur le marché hors cote (OTC). Où les termes du contrat ont été négociés. L'avantage du marché hors cote sur les bourses est que les contrats d'options peuvent être adaptés: les prix d'exercice, les dates d'expiration et le nombre d'actions peuvent être spécifiés pour répondre aux besoins de l'acheteur d'options. Cependant, les coûts de transaction sont plus élevés et la liquidité est moindre. Le négoce d'options a véritablement pris son envol lorsque la première option cotée en bourse a été organisée en 1973 pour négocier des contrats standardisés, ce qui a considérablement augmenté le marché et la liquidité des options. Le CBOE a été l'échange initial pour les options, mais, en 2003, il a été remplacé en taille par la bourse électronique internationale (ISE), basée à New York. La plupart des options vendues en Europe sont échangées par le biais d'échanges électroniques. Les autres bourses d'options aux États-Unis sont NYSE Euronext (NYX) et NASDAQtrader. Les échanges d'options sont au cœur de la négociation des options: ils établissent les termes des contrats standardisés qu'ils fournissent à l'infrastructure à la fois matériel et logiciel pour faciliter le commerce, qui est informatisé de plus en plus ils relient les investisseurs, les courtiers et les concessionnaires sur un système centralisé, Les commerçants peuvent de la meilleure offre et demander des prix ils garantissent les métiers en prenant le côté opposé de chaque transaction, ils établissent les règles de négociation et les procédures Les options sont négociées comme stocksthe acheteur achete au prix de vente et le vendeur vend au prix de soumission. Le délai de règlement des opérations sur options est de 1 jour ouvrable (T1). Toutefois, pour négocier des options, un investisseur doit avoir un compte de courtage et être approuvé pour les options de négociation et doit également recevoir une copie du livret Caractéristiques et risques des options normalisées. Le détenteur d'options, contrairement au porteur de l'action sous-jacente, n'a pas de droit de vote dans la société et n'a droit à aucun dividende. Commissions de courtage. Qui sont un peu plus élevés pour les options que pour les actions, doivent également être payés pour acheter ou vendre des options, ainsi que pour l'exercice et la cession de contrats d'option. Les prix sont habituellement indiqués avec un prix de base plus le coût par contrat, généralement de 5 à 15 frais minimum pour jusqu'à 10 contrats, avec un prix inférieur par contrat, généralement de 0,50 à 1,50 par contrat, pour plus de 10 contrats. La plupart des maisons de courtage offrent des prix plus bas aux commerçants actifs. Voici quelques exemples de la façon dont les prix des options sont cotés: 9,99 0,75 par contrat pour les opérations sur options en ligne 9,99 0,75 par contrat pour les opérations sur options en ligne les transactions téléphoniques sont de 5 autres et les transactions financées par les courtiers sont 25 plus 1,50 par contrat avec un taux normal minimum de 14,95, avec de nombreuses réductions pour les commerçants actifs Échelle de commissions allant de 6,99 0,75 par contrat pour les commerçants faisant au moins 1500 métiers par trimestre à 12,99 1,25 par contrat pour les investisseurs ayant moins de 50 000 actifs et faire moins de 30 métiers par trimestre. 19,99 pour l'exercice et les affectations. La Société de compensation d'options (OCC) La Société de compensation d'options (OCC) est la contrepartie de toutes les opérations sur options. L'OCC émet, garantit et élimine tous les contrats d'option impliquant ses sociétés membres, ce qui comprend toutes les opérations d'options aux États-Unis, et veille à ce que les ventes soient effectuées conformément aux règles en vigueur. L'OCC est détenue conjointement par ses sociétés membres les échanges qui négocient les options et émet toutes les options listées, et contrôle et effectue tous les exercices et affectations. Pour offrir un marché liquide, l'OCC garantit tous les métiers en agissant comme l'autre partie à tous les achats et ventes d'options. Le CCO, comme les autres sociétés de compensation, est le participant direct de chaque achat et vente d'un contrat d'option. Lorsqu'un écrivain ou titulaire d'options vend ses contrats à quelqu'un d'autre, l'OCC sert d'intermédiaire dans la transaction. L'écrivain d'option vend son contrat à l'OCC et l'acheteur d'option l'achète de l'OCC. L'OCC publie, à optionsclearing. Les statistiques, les nouvelles sur les options et les notifications concernant les changements dans les règles de négociation ou l'ajustement de certains contrats d'options en raison d'un fractionnement d'actions ou qui ont été soumis à des circonstances inhabituelles, comme une fusion de sociétés dont le titre était le titre sous - Contrats d'option. La CCO fonctionne sous la juridiction de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodities Futures Trading Commission (CFTC). Sous sa juridiction SEC, OCC élimine les transactions pour les options de vente et d'achat sur les actions ordinaires et autres émissions d'actions, les indices boursiers, les devises étrangères, les composites à taux d'intérêt et les contrats à terme sur actions individuelles. En tant qu'organisme enregistré de compensation de dérivés (DCO) sous la juridiction de la CFTC, l'OCC autorise et règle les opérations sur contrats à terme et options sur contrats à terme standardisés. L'exercice des options par les porteurs d'options et l'affectation à l'exécution du contrat par les auteurs d'options Lorsque le porteur d'options souhaite exercer son option, il doit aviser son courtier de l'exercice et s'il s'agit du dernier jour de négociation de l'option, Doit être notifié avant la fin de l'exercice. Qui sera probablement plus tôt que les jours de bourse avant le dernier jour, et le temps de coupure peut être différent pour les différentes classes d'options ou pour les options d'indice. Bien que les polices diffèrent entre les maisons de courtage, il est du devoir du porteur d'options d'aviser son courtier d'exercer l'option avant la date limite. Lorsque le courtier est avisé, les instructions d'exercice sont envoyées à l'OCC, qui l'affecte ensuite à l'un de ses membres compensateurs qui sont à court terme dans la même série d'options que celle qui est exercée. Le membre compensateur attribuera alors l'exercice à l'un de ses clients qui est à court d'options. Le client est sélectionné par une procédure spécifique, habituellement selon le principe du premier entré, premier sorti ou autre procédure équitable approuvée par les bourses. Ainsi, il n'y a pas de lien direct entre un auteur d'options et un acheteur. Pour assurer la performance du contrat, les écrivains option sont tenus de publier la marge, le montant en fonction de combien l'option est dans l'argent. Si la marge est jugée insuffisante, l'auteur de l'option sera soumis à un appel de marge. Les détenteurs d'options n'ont pas besoin d'afficher la marge, car ils exerceront seulement l'option si elle est dans l'argent. Options, contrairement aux stocks, ne peuvent pas être achetés sur la marge. Parce que l'OCC est toujours partie à une opération d'option, un écrivain option peut fermer sa position en achetant le même contrat de retour, même si l'acheteur du contrat conserve sa position, parce que le CCO tire d'un bassin de contrats qui n'ont aucun lien avec L'écrivain contrat original et l'acheteur. Un diagramme décrivant l'exercice et l'affectation d'un appel. ExempleNon connexion directe entre les investisseurs qui écrivent des options et ceux qui les achètent John Call-Writer écrit une option qui légalement l'oblige à fournir 100 actions de Microsoft pour le prix de 30 jusqu'en avril 2007. L'OCC achète le contrat, l'ajoutant à la Millions d'autres contrats d'option dans son pool. Sarah Call-Buyer achète un contrat qui a les mêmes termes que John Call-Writer wrotein autrement, il appartient à la même série d'option. Cependant, les contrats d'option n'ont pas de nom sur eux. Sarah achète de l'OCC, tout comme John a vendu à l'OCC, et elle vient d'obtenir un contrat lui donnant le droit d'acheter 100 actions de Microsoft pour 30 par action jusqu'en avril 2007. Scénario 1Exercices d'options sont attribués selon des procédures spécifiques en Février, le prix de Microsoft monte à 35, et Sarah pense qu'il pourrait aller plus haut dans le long terme, mais depuis mars et avril sont généralement volatile fois pour la plupart des actions, elle décide d'exercer son appel (parfois appelé le stock) Pour acheter des actions de Microsoft à 30 par action pour être en mesure de détenir le stock indéfiniment. Elle ordonne à son courtier d'exercer son appel de son courtier transmet les instructions à l'OCC, qui assigne alors l'exercice à l'un de ses membres participants qui a fourni l'appel à la vente le membre participant, à son tour, l'affecte à un investisseur qui a écrit un tel Appel dans ce cas, il est arrivé d'être Johns frère, Sam Call-Writer. John a eu de la chance cette fois. Sam, malheureusement, soit a de retourner ses actions appréciées de Microsoft, ou l'enfer ont à les acheter sur le marché libre pour leur fournir. C'est le risque qu'un écrivain d'option doit prendre un écrivain d'option ne sait jamais quand l'enfer sera assigné un exercice quand l'option est dans l'argent. Scénario 2Choisir une position d'option en rachetant le contrat John Call-Writer décide que Microsoft pourrait monter plus haut dans les mois à venir, et décide donc de fermer sa position courte en achetant un contrat d'appel avec les mêmes termes qu'il a écrit un qui est en La même série d'options. Sarah, d'autre part, décide de maintenir sa position longue en gardant son contrat d'appel jusqu'en avril. Cela peut arriver parce qu'il n'y a pas de noms sur les contrats d'option. John ferme sa position courte en achetant le rappel de l'OCC au prix du marché actuel, qui peut être supérieur ou inférieur à celui qu'il a payé, ce qui a pour résultat un bénéfice ou une perte. Sarah peut garder son contrat parce que quand elle vend ou exerce son contrat, ce sera avec l'OCC, pas avec John, et Sarah peut être sûr que le CCO se conformera aux termes du contrat si elle devrait décider de l'exercer plus tard. Ainsi, l'OCC permet à chaque investisseur d'agir indépendamment de l'autre. Lorsque l'écrivain d'option attribué doit livrer le stock, elle peut livrer le stock déjà possédé, l'acheter sur le marché pour la livraison, ou demander à son courtier à court sur le stock et livrer les actions empruntées. Cependant, trouver des actions empruntées à court peut ne pas toujours être possible, donc cette méthode peut ne pas être disponible. Si l'auteur d'appel assigné achète le stock sur le marché pour la livraison, l'écrivain n'a besoin que de l'argent dans son compte de courtage pour payer la différence entre ce que le coût de l'action et le prix d'exercice de l'appel, Le titulaire de l'appel pour le prix d'exercice. De même, si l'auteur utilise la marge, les exigences de marge s'appliquent uniquement à la différence entre le prix d'achat et le prix d'exercice de l'option. Néanmoins, les exigences de pleine marge s'appliquent aux stocks en court-circuit. Un écrivain mis en place aura besoin de l'argent ou la marge pour acheter le stock au prix d'exercice, même s'il a l'intention de vendre le stock immédiatement après l'exercice de la mise. Lorsque le titulaire de l'appel exerce, il peut garder le stock ou le vendre immédiatement. Cependant, il doit avoir la marge, s'il a un compte de marge, ou de trésorerie, pour un compte de trésorerie, pour payer le stock, même s'il vend immédiatement. Il peut également utiliser le stock livré pour couvrir un short dans le stock. (Note: la raison de la différence dans les exigences de capitaux propres est parce qu'un écrivain d'appel assigné reçoit immédiatement la trésorerie lors de la livraison des actions, alors qu'un écrivain put ou un titulaire d'appel qui a acheté les actions peut décider de garder le stock. Appel d'exercice Un call writer reçoit un avis d'exercice sur 10 contrats d'appel avec une grève de 30 par action sur le stock XYZ sur lequel elle est encore courte. Le stock se négocie actuellement à 35 par action. Elle ne possède pas le stock, donc, pour remplir son contrat, elle doit acheter 1000 actions sur le marché pour 35.000 puis le vendre pour 30.000, résultant en une perte immédiate de 5.000 moins les commissions de l'achat d'actions et d'affectation. L'exercice et la cession font l'objet de commissions de courtage pour le détenteur et l'écrivain cédé. En général, la commission est plus petite pour vendre l'option que de l'exercer. Cependant, il peut y avoir aucun choix si c'est le dernier jour de la négociation avant l'expiration. Bien que l'achat et la vente d'options soient réglés 1 jour ouvrable après la transaction, le règlement d'un exercice ou d'une cession a lieu le troisième jour ouvrable suivant l'exercice ou l'affectation (T3) puisqu'il s'agit de l'achat du stock sous-jacent. Souvent, un écrivain voudra couvrir son court en achetant l'option écrite de retour sur le marché libre. Cependant, une fois qu'il reçoit une cession, il est alors trop tard pour couvrir sa position courte en fermant la position avec un achat. L'affectation est généralement choisie parmi les écrivains qui sont encore courts à la fin de la journée de négociation. Une attribution possible peut être anticipée si l'option est dans l'argent à l'expiration, l'option est négociée à un escompte, ou le stock sous-jacent est sur le point de payer un dividende important. L'OCC exerce automatiquement toute option qui est dans l'argent d'au moins 0,50 (Exercice automatique par Exercice-par-Exception. Ex-par-Ex), à moins d'être avisé par le courtier de ne pas. Un client peut ne pas vouloir exercer une option qui n'est que légèrement dans l'argent si les coûts de transaction serait supérieur au net de l'exercice. Malgré l'exercice automatique par le CCO, le détenteur d'options doit aviser son courtier au moment de la fin de l'exercice. Qui peut être avant la fin de la journée de négociation, d'une intention d'exercer. Les procédures exactes dépendront du courtier. Toute option qui est vendue le dernier jour de négociation avant l'expiration serait probablement acheté par un market maker. Parce que les coûts de transaction d'un market maker sont plus bas que pour les clients de détail, un market maker peut exercer une option même si ce n'est que quelques cents de l'argent. Ainsi, tout écrivain d'option qui ne veut pas être affecté doit fermer sa position avant la date d'expiration s'il ya une chance qu'il sera dans l'argent, même par quelques centimes. Exercice précoce Parfois, une option sera exercée avant son jour d'expiration appelée exercice précoce. Ou l'exercice prématuré. Parce que les options ont une valeur de temps en plus de valeur intrinsèque, la plupart des options ne sont pas exercées au début. Cependant, il n'y a rien qui empêche quelqu'un d'exercer une option, même si ce n'est pas rentable de le faire, et parfois il se produit, c'est pourquoi toute personne qui est une option courte devrait s'attendre à la possibilité d'être assigné au début. Lorsqu'une option se négocie sous la parité (en dessous de sa valeur intrinsèque), les arbitraires peuvent profiter de la décote pour profiter de la différence, car leurs coûts de transaction sont très faibles. Une option avec une valeur intrinsèque élevée aura très peu de valeur temporelle, et donc, en raison de la différence entre l'offre et la demande sur le marché à un moment donné, l'option pourrait être commercial pour moins que sa valeur réelle. Un arbitragiste sera presque certainement profiter de l'écart de prix pour un profit instantané. Toute personne qui est courte une option avec une valeur intrinsèque élevée devrait s'attendre à une bonne possibilité d'être affecté à un exercice. ExempleExercice récent par Arbitrageurs Bénéficiant d'une réduction d'option XYZ stock est actuellement à 40 par action. Appels sur le stock avec une grève de 30 vendent pour 9.80. Il s'agit d'une différence de 0,20 par action, une différence suffisante pour un arbitrageur, dont les coûts de transaction sont généralement beaucoup plus bas que pour un client de détail, de profiter immédiatement de la vente à découvert du stock à 40 par action, puis de couvrir son short en exerçant le Appel d'un filet de 0,20 par action moins les frais d'arbitrage petits frais de transaction. Les remises d'options ne se produiront que lorsque la valeur temporelle de l'option est faible, parce que soit elle est profonde dans l'argent ou l'option va bientôt expirer. Rabais sur options découlant d'un paiement de dividendes imminent sur l'action sous-jacente Lorsqu'un dividende important est versé par l'action sous-jacente, son prix baisse à la date ex-dividende, ce qui entraîne une valeur inférieure pour les appels. Le prix des actions peut rester inférieur après le paiement, parce que le paiement du dividende abaisse la valeur comptable de la société. Cela provoque de nombreux titulaires d'appel à exercer soit tôt pour recueillir le dividende, ou de vendre l'appel avant la baisse du prix des actions. Lorsque de nombreux titulaires d'appels vendent en même temps, il fait que l'appel à vendre à un rabais sur le sous-jacent, créant ainsi des possibilités pour les arbitragistes de profiter de la différence de prix. Cependant, il ya un risque que la transaction perdra de l'argent, car le paiement du dividende et la chute du cours de l'action peuvent ne pas égaler la prime payée pour l'appel, même si le dividende est plus que la valeur temporelle de l'appel. ExempleArbitrage ProfitLoss Scénario pour un dividende-Stock Payant stock XYZ est actuellement à 40 par action et va payer un dividende de 1 le lendemain. Un appel avec une grève de 30 se vend pour 10,20, le 0,20 étant la valeur de temps de la prime. Ainsi, un arbitrage décide d'acheter l'appel et l'exercer pour recueillir le dividende. Étant donné que le dividende est de 1, mais la valeur de temps est seulement 0,20, cela pourrait conduire à un bénéfice de 0,80 par action, mais à la date ex-dividende, le stock tombe à 39. Ajout du dividende 1 au cours de l'action rend 40, Qui est encore moins que d'acheter le stock pour 30 plus 10,20 pour l'appel. Il pourrait être rentable si le stock ne baisse pas autant à l'ex-date ou il récupère après l'ex-date suffisamment pour le rendre rentable. Mais c'est un risque pour l'arbitrage, et cette transaction est donc appelée arbitrage de risque. Parce que le profit n'est pas garanti. Statistiques de 2005 pour le devenir des options La Société de compensation d'options a déclaré les statistiques suivantes pour 2005: Même si cette statistique a plus d'une décennie, elle est encore représentative du sort des options. Tous les écrivains d'options qui n'ont pas fermé leur position plus tôt par l'achat d'un contrat de compensation a fait le profit maximum de la prime sur les contrats qui a expiré. Écrivains d'option ont perdu au moins quelque chose quand l'option est exercée, parce que le titulaire d'option wouldnt exercer, sauf si c'était dans l'argent. Plus l'option exercée était dans l'argent, plus la perte est pour l'écrivain d'option attribué et plus les profits pour le titulaire d'option. Une transaction fermée pourrait être à un profit ou une perte pour les détenteurs et les écrivains d'options, mais la fermeture d'une transaction est généralement effectuée soit pour maximiser les bénéfices ou de minimiser les pertes, sur la base des changements prévus dans le prix du sous-jacent jusqu'à la date d'expiration . 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